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Fun With Numbers: Revisitando o VXX e XIV Trade

4/9/2015 8:18 AM

Alguma coisa sobre este iPath S & P 500 VIX Futuros Curto Prazo ETN (VXX) contra o VelocityShares Daily Inverse VIX Curto Prazo ETN (XIV) estratégia de curto ocorreu-me. Eu realmente não tenho que especular como ele funciona, eu posso usar dados reais para ver como ele realizou ao longo do tempo.

Apenas para atualizar, o plano é ir curto tanto VXX e XIV, e tentar capitalizar sobre o conhecimento de que:

Eles se movem em oposição quase perfeita uns aos outros, graças ao fato de que XIV pistas inverso VXX e,

Ambos devem, em última instância, virar para zero. VXX vai drift graças ao contango quase perpétua em futuros VIX, e XIV drift graças ao churn ocasional em VXX e sua composição.

Então, aqui está o plano. Nós vamos curto $ 100.000 em VXX e XIV. E fechamos a posição um mês depois. Vou definir um mês como 23 dias de negociação. E, estou ignorando o custo de emprestar para o momento (mais sobre isso mais tarde).

XIV começou a operar em 30 de novembro de 2010, e eu usei XIV e VXX fecha até 2 de abril de 2015, o que nos dá 1.068 períodos separados de retenção de um mês. A estratégia dual-short girou um lucro (outra vez, não considerando custos de empréstimo) 714 vezes. Isso é 66,9% do tempo. Se as opções tiverem um preço correto, uma estratégia de opções delta-neutral dedicada deve funcionar 68,6% do tempo (um desvio padrão), então isso certamente sugere que a analogia de gama curta tem algum mérito real.

Se as opções tiverem um preço correto, então o ganho esperado líquido das opções de shorting deve ser próximo de zero. Isso porque o lado da perda é aberto, enquanto o lado do lucro é limitado em qualquer prêmio que você tomou dentro Na realidade, porém, o mercado modestamente overprices risco, assim que a estratégia de net-short vai virar um pequeno lucro ao longo do tempo.

Bem, adivinhem, o que acontece com a estratégia VXX-XIV curta dupla. Eu mostro que tem um lucro médio de $ 1.054.97, e um lucro mediano de $ 1.386.44 em nosso investimento $ 200.000. Esses foram números mensais, de modo que é um retorno anual de 6,3% se você olhar para a média, ou um retorno de 8,3%, se você preferir a mediana.

Isso é bom, mas não ótimo considerando que há mais para a imagem. As reduções são potencialmente graves. Ele atingiu um pico de quase US $ 41.000 em agosto de 2011, ou 20,5%, se você teve a desgraça de chegar a esta estratégia naquela época.

E há também os custos de empréstimos. Não é um número fixo, pois pode variar ao longo do tempo, dependendo da disponibilidade de ações em um ou ambos os filhotes. E nem todos enfrentam os mesmos custos. Um grande jogador pode obter "comped", um pequeno jogador pode obter encargos excessivos, e muitos não podem obter permissão para curto ou ambos de qualquer maneira. Mas como aaljechin me mostra aqui. O custo de empréstimo tem pairado em cerca de 2,5% ao longo dos últimos dois anos. Então, se você assumir que vai para a frente, e também assumir que você normalmente ganha "cerca de" 7,5% anualmente a partir do curto-circuito real, que reduz o retorno real de cerca de 5%.

Vale a pena amarrar capital e arriscar um levantamento potencialmente grande, a fim de tomar em cerca de 5%? Isso depende do indivíduo decidir.

Disclaimer: As opiniões do Sr. Warner expressas acima não representam necessariamente os pontos de vista da Pesquisa de Investimento da Schaeffer.